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市场有风险，投资先学习。本报告所载的信息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。

一、公司简介：

深圳市康冠科技股份有限公司（简称“康冠科技”）成立于1995年，总部位于深圳龙岗区，是一家专注于智能显示产品研发、设计、生产与销售的高科技企业，主要产品包括智能交互平板、创新类显示产品、专业类显示产品（如电竞显示器、医疗显示器）及智能电视等。公司旗下拥有三大自有品牌：KTC（电竞与智能家居）、皓丽（Horion，商用智能显示）、FPD（家居智能显示）。公司已于2022年3月在深交所主板上市，股票代码001308。

二、公司目前所处的发展阶段：

康冠科技目前处于成长与扩张阶段，已完成从传统代工向“自主品牌+全球化布局”的转型。公司正积极拓展海外市场、强化AI与显示技术融合、扩大产能，并推动品牌出海战略。2024年创新类显示产品营收同比增长57.94%，智能电视营收增长23.47%，显示出强劲的成长动能。

三、财报及研报要点：

1、业绩情况：

2、核心竞争力：

全流程软硬件定制化能力：拥有超千名研发工程师，掌握触控、无线传屏、AI识别、光学显示、拼接、散热等核心技术。专利与软著：截至2024年底，拥有有效授权专利及软件著作权共计1315项，其中发明专利113项。柔性制造能力：深圳+惠州两地52万平方米智能制造中心，具备小批量、多型号、快速切换能力。AI融合能力：已推出AI+会议、AI+教育、AI+医疗、AI+娱乐等多场景产品，如AI诊断一体机、AI美妆镜、AI语音助手等。研发投入：2024年研发费用6.47亿元，占营收比例4.15%，研发人员1682人，占总员工20.32%。

3、重要财务指标分析：

1）营业总收入：2024年的营业总收入为155.87亿元，相较于2023年的134.47亿元增长了15.92%。这表明公司在2024年实现了较为稳健的收入增长，但增速略低于2023年的16.05%，需关注未来增长动力是否可持续。

2）归母净利润：2024年的归母净利润为8.33亿元，相较于2023年的12.83亿元下降了35.02%。净利润大幅下滑，可能与成本上升或经营效率降低有关，需结合其他指标进一步分析原因。

3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：2024年的ROE为11.72%，ROIC为6.84%，相比2023年的ROE 20.29%和ROIC 14.05%，这两个指标均显著下降。这表明公司的盈利能力和资本利用效率在2024年有所减弱，需警惕长期盈利能力的变化趋势。

4）销售毛利率：2024年的销售毛利率为12.77%，相较于2023年的17.83%下降了5.06个百分点。毛利率的显著下滑可能反映了成本压力或市场竞争加剧，需关注公司未来是否能够改善这一状况。

5）期间费用率：2024年的期间费用率为7.98%，相较于2023年的8.76%略有下降。费用率的降低表明公司在成本控制方面有所改善，但仍需结合毛利率下降的情况综合评估整体盈利能力。

6）销售成本率：2024年的销售成本率为87.23%，相较于2023年的82.17%上升了5.06个百分点。成本率的上升与毛利率的下降相呼应，进一步印证了公司在成本管理方面面临的挑战。

7）净利润现金含量：2024年的净利润现金含量为28.77%，相较于2023年的20.22%有所提升，但仍处于较低水平。这表明净利润转化为现金的能力有所改善，但整体现金流质量仍需进一步提升。

8）存货周转率和应收账款周转率：2024年的存货周转率为4.86次，应收账款周转率为4.43次，相较于2023年的4.91次和4.66次均略有下降。周转效率的降低可能反映了库存管理和应收账款回收效率的减弱，需关注营运能力的变化。

9）应收账款和存货：2024年的应收账款为33.97亿元，存货为32.52亿元，相较于2023年的36.36亿元和23.40亿元，应收账款略有减少，但存货显著增加。存货的大幅增长可能增加了资金占用压力，需关注库存管理是否合理。

10）资产负债率：2024年的资产负债率为53.10%，相较于2023年的50.69%有所上升。负债率的上升表明公司的财务杠杆增加，需警惕偿债压力和财务风险。

综上所述：2024年公司在营业总收入方面实现了稳健增长，但归母净利润、ROE、ROIC和销售毛利率等关键盈利指标均出现显著下滑，反映出盈利能力减弱和成本压力加大。尽管期间费用率有所改善，但销售成本率的上升和存货的增加进一步加剧了经营压力。此外，资产负债率的上升和现金流质量的不足也需引起重视。总体来看，公司在2024年面临较大的经营挑战，未来需重点关注成本控制、盈利能力和营运效率的提升。

4、品牌质量及客户资源：

品牌影响力：KTC品牌：大陆线上电竞显示器销量第三；皓丽品牌：国内商用交互平板出货量第二；康冠整体：全球智能交互平板生产型供应商出货量第一。质量水平：产品符合DICOM、ISO、RBA、QC080000等多项国际标准；荣获“国家级绿色工厂”“德国红点奖”“IF设计奖”等国际认可；医疗显示产品已入驻全国1000余家医院，质量达医疗级标准。客户分布：海外为主，占比86.24%；客户包括TOP VICTORY INVESTMENTS Limited、MK BR SA等国际品牌商；行业覆盖教育、医疗、电竞、会议、公共信息显示、智能家居等。

四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：

1、行业总体情况：

智能显示行业属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”，涵盖LED、Mini-LED、OLED、Micro-LED等新型显示技术，广泛应用于教育、会议、医疗、电竞、商显、智能家居等场景。行业正加速与AI、AR、VR融合，形成“AI+显示”新生态。

2、市场容量及未来增长：

智能交互平板：全球出货量预计2029年达347.2万台，年复合增长率约6%；电竞显示器：2024年中国线上销量609万台，同比增长38.5%，预计2025年突破1200万台；智能电视：全球代工市场预计2025年出货1.15亿台，年增长率1%-3%；创新类显示：如移动智慧屏，2024年销量25.4万台，预计2025年达47万台，增长85%；商显市场：中国预计2028年销售额达902.8亿元，年复合增长7.4%。

3、公司市场地位：

智能交互平板：全球生产型供应商出货量第一；电竞显示器：KTC品牌大陆线上销量第三；智能电视：全球TV ODM代工排名第三；移动智慧屏：全球生产型供应商出货量第一；商用会议平板：皓丽品牌国内出货量第二。

4、竞争对手：

智能交互平板：鸿合科技、视源股份（希沃、MAXHUB）；电竞显示器：AOC、华硕、微星；TV ODM：冠捷科技（TPV）、TCL电子、京东方视讯；商显：利亚德、洲明科技、视源股份。

5、竞争优势：

全球化布局：香港、台湾、韩国、日本、美国、墨西哥、阿联酋、波兰等8地设立子公司；客户粘性高：服务全球Local King品牌，订单稳定；柔性制造+AI融合：支持小批量定制，AI功能领先；品牌矩阵清晰：KTC、Horion、FPD三大品牌差异化定位；绿色制造能力：国家级绿色工厂，成本与环保双优。

五、AI分析的未来三年利润增长情况：

基础假设：

行业自然增长率：智能显示行业整体年均增速约6%-8%；公司产能扩张：2025年起“智能显示科技园一期”投入使用，预计新增年产值约50亿元；产品结构优化：创新类/高毛利产品占比提升，毛利率有望回升至15%以上；AI融合产品溢价：AI类产品毛利率高于传统产品5-8个百分点；费用率控制：销售费用率有望从2.53%回落至2.2%以下。

利润增长预测：

增长驱动因素：

2025年：产能释放+AI产品放量，营收增长12%，净利润增长15%；2026年：创新类产品占比提升至15%，毛利率回升至14.5%，净利润增长26%；2027年：海外品牌渗透率提升+AI医疗、AI教育产品落地，净利润增长26%；

三年年均复合增长率：

净利润年均复合增长率约为22.3%，显著高于行业自然增长率，主要由产能扩张+产品结构升级+AI溢价驱动。

结论：康冠科技正处于从“规模驱动”向“品牌+技术驱动”转型的关键阶段。尽管2024年利润承压，但其全球化布局、AI融合能力、柔性制造体系与品牌矩阵为未来三年利润恢复与增长提供了坚实基础。预计2025-2027年将实现年均22%以上的净利润复合增长，具备中长期投资价值。

是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。

预测公司发展速度：

亚思维预测2025-2027年增长速度分别为18.49%、19.86%、16.57%，经保守“亚思维变形预测模型”计算，年均增长17.40%。

估值：

1、PEG估值法：

买入市盈率-卖出市盈率：10.44-31.32

2、5320估值法：

买入市盈率-卖出市盈率：41.16-54.43

3、综合平衡估值：

买入市盈率-卖出市盈率：18.88-31.37

注：各项估值指标的应用参阅亚思维的相关文章。

今天最新市场估值：

静态PE、动态PE、最新价分别为：19.38、18.81、23.06

投资策略：

建议等待市场调整，逢低买入。

持股预计时间：一年半到两年。

风险：市场发展不如预期。

注：$康冠科技$非为亚思维持仓股。

注意：

1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。

3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。